Strategy (MSTR) wird nicht gezwungen sein, Bitcoin zu verkaufen, um sich über Wasser zu halten, falls sein Aktienkurs fällt, und diejenigen, die etwas anderes behaupten, liegen „einfach völlig falsch“, meint Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise.
„Es gibt keinen Grund, warum MSTR aufgrund eines Kursrückgangs unter den NAV [Nettoinventarwert] zum Verkauf gezwungen sein sollte“, argumentierte Hougan in einem Memo am Dienstag und verwies dabei auf die unerschütterliche Überzeugung vom Vorstandsvorsitzenden Michael Saylor in Bezug auf Bitcoin (BTC).
„Es wäre in der Tat sehr schlecht für den Bitcoin-Markt, wenn MSTR seine Bitcoins im Wert von 60 Milliarden US-Dollar auf einmal verkaufen müsste – das entspricht etwa den Zuflüssen in Bitcoin-ETFs der letzten zwei Jahre“, erklärte Hougan. „Aber da bis 2027 keine Kredite fällig sind und genügend Barmittel vorhanden sind, um die Zinszahlungen auf absehbare Zeit zu decken, halte ich das einfach für unwahrscheinlich.“
Befürchtungen, dass Strategy seine riesigen Bitcoin-Bestände verkaufen könnte, kamen auf, nachdem der CEO des Unternehmens, Phong Le, letzte Woche erklärte, dass es als „letztes Mittel“ einen Teil seiner Bestände abstoßen könnte, falls der Marktwert von Strategy unter den Wert seiner Bitcoin-Bestände fallen sollte.
Sollte dies geschehen und die Finanzierungsmöglichkeiten von Strategy versiegen, wäre es laut Le gerechtfertigt, einen Teil der Bitcoin-Vermögen zu veräußern, um die „Bitcoin-Rendite pro Aktie” des Unternehmens zu schützen.
Strategy sieht sich außerdem mit einem lang anhaltenden Einbruch des Kryptomarktes sowie einer möglichen Streichung aus dem MSCI-Aktienindex konfrontiert.
Strategy kann Abschwung überstehen
Hougan führte aus, dass die Lage von Strategy nicht so schlimm sei, dass man mit dem Verkauf von Bitcoin beginnen müsse, da der Kurs der Kryptowährung bei rund 92.000 US-Dollar immer noch „24 % über dem Durchschnittspreis liegt, zu dem Strategy seinen Bestand ursprünglich erworben hat (74.436 US-Dollar)“.
Er fügte hinzu, dass das Unternehmen selbst dann viel Spielraum habe, wenn die Aktien unter den Nettoinventarwert fallen würden, da die Bücher von Strategy keinen kurzfristigen Druck erkennen lassen, der es zum Verkauf von Bitcoin zwingen würde.
„MSTR hat zwei relevante Verpflichtungen hinsichtlich seiner Schulden: Es muss jährlich etwa 800 Millionen US-Dollar an Zinsen zahlen und bestimmte Schuldtitel bei Fälligkeit umwandeln oder verlängern“, so der Experte.
„Die Zinszahlungen sind kein kurzfristiges Problem. Das Unternehmen verfügt über 1,4 Milliarden US-Dollar in bar, was bedeutet, dass es seine Dividendenzahlungen problemlos für anderthalb Jahre leisten kann“, fügte er hinzu.
In den letzten 30 Tagen ist MSTR um 24,69 % gefallen und schloss den Handel am Freitag bei 186,01 US-Dollar.
Ein Teil dieses Abwärtsdrucks auf den Kurs könnte auf die Ankündigung von Morgan Stanley Capital International im Oktober zurückzuführen sein, wonach Unternehmen, die digitale Vermögenswerte verwalten und deren Bilanz zu mehr als 50 % aus Krypto-Vermögenswerten besteht, aus den Indizes ausgeschlossen werden könnten.
Ein solcher Schritt würde Indexfonds zum Verkauf zwingen und MSTR noch mehr unter Druck setzen.
Hougan glaubt jedoch nicht, dass dies letztlich einen wesentlichen Einfluss auf die Stimmung gegenüber Strategy oder dessen Aktienkurs haben wird, da solche Ereignisse in der Vergangenheit weniger Auswirkungen hatten als erwartet.
„Meine Erfahrung aus der Beobachtung von Indexaufnahmen und -streichungen im Laufe der Jahre ist, dass die Auswirkungen in der Regel geringer sind als man denkt und schon lange im Voraus eingepreist werden“, erörterte er. „Als MSTR im vergangenen Dezember in den Nasdaq-100 aufgenommen wurde, mussten Fonds, die den Index nachbilden, Aktien im Wert von 2,1 Milliarden US-Dollar kaufen. Der Kurs bewegte sich kaum.“
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