Die Europäische Zentralbank (EZB) könnte bald gezwungen sein, Stablecoins nicht nur als regulatorisches Problem, sondern auch als potenzielles Risiko im Hinblick auf makroökonomische Schocks zu betrachten, so der niederländische Zentralbankgouverneur Olaf Sleijpen.
In einem Interview mit der Financial Times warnte Sleijpen, dass die schnell wachsenden, an den Dollar gekoppelten Stablecoins für das europäische Finanzökosystem systemrelevant werden könnten. Er sagte, dass eine Destabilisierung der Token die Finanzstabilität, die Gesamtwirtschaft und sogar die Inflation beeinträchtigen könnte.
„Wenn Stablecoins nicht so stabil sind, könnte es zu einer Situation kommen, in der die zugrunde liegenden Vermögenswerte schnell verkauft werden müssen“, sagte er und betonte, dass eine rasche Liquidation den Druck auf die Märkte verstärken könnte.
Sleijpen sagte, die EZB könnte gezwungen sein, „die Geldpolitik zu überdenken”, wenn die Schocks stark genug wären. Er betonte jedoch, dass unklar sei, ob ein solches Szenario Zinserhöhungen oder -senkungen erfordern würde.
Stablecoin: Marktkapitalisierung aus 2 Bio. US-Dollar bis 2028?
Sleijpens Äußerungen fallen in ein Jahr, in dem der Stablecoin-Sektor ein explosives Wachstum verzeichnet. Daten von CoinGecko zeigen, dass die Marktkapitalisierung von Stablecoins in diesem Jahr um fast 50 % gestiegen ist. Aktuell haben Stablecoins einen Gesamtwert von 310 Milliarden US-Dollar.
Tethers USDt (USDT), der führende an den US-Dollar gekoppelte Stablecoin auf dem Markt, wuchs von einer Marktkapitalisierung von 127 Milliarden US-Dollar im November 2024 auf eine Marktkapitalisierung von 183 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr, was einem Anstieg von 44 % entspricht.
USDC (USDC), die zweitgrößte Stablecoin-Anlage, wuchs im gleichen Zeitraum um fast 100 % von 37 Mrd. US-Dollar auf 74 Mrd. US-Dollar.
Im April berichtete das US-Finanzministerium, dass die sich entwickelnde Marktdynamik das Wachstum von Stablecoins beschleunigen könnte. Das Finanzministerium prognostizierte, dass Stablecoins bis 2028 eine Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar erreichen könnten.
Sleijpen sagte, dass der Sektor eine Größe erreichen könnte, bei der Schwankungen direkte Auswirkungen auf die wirtschaftlichen Aussichten Europas hätten.
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Bedenken bei Dollar-Stablecoins in Europa
Im April schrieb Piero Cipollone, Mitglied des Direktoriums der EZB, einen Artikel, in dem er seine Bedenken hinsichtlich des Wachstums von an den Dollar gekoppelten Stablecoins zum Ausdruck brachte.
Er argumentierte, dass die Einführung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) dazu beitragen könnte, die Währungshoheit in der Eurozone zu bewahren. Er sagte, dass ein digitaler Euro das Potenzial von Stablecoins in Fremdwährungen einschränken könne, sich in Europa zu einem gängigeren Tauschmittel zu entwickeln.
Der italienische Wirtschafts- und Finanzminister Giancarlo Giorgetti äußerte ebenfalls Bedenken hinsichtlich US-Dollar-Stablecoins. Im April erklärte Giorgetti, dass Stablecoins eine größere Gefahr für die finanzielle Stabilität Europas darstellen als Handelszölle.
Während die Bedenken hinsichtlich Stablecoins offensichtlich waren, weisen Sleijpens Äußerungen auf ein dringenderes Problem hin: dass Stablecoin-Emittenten zu Trägern finanzieller Instabilität werden könnten. Wenn große Emittenten ihre Reserven in großem Umfang abstoßen, könnte sich dies auf die Liquiditätsbedingungen, die Vermögenspreise und die Inflation auswirken.
Im September warnte der Nobelpreisträger Jean Tirole, dass Regierungen Rettungsmaßnahmen in Milliardenhöhe drohen könnten, wenn wichtige Stablecoins zusammenbrechen würden.
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