Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) entwickeln sich weiterhin unterschiedlich und bewegen sich laut einem neuen gemeinsamen Bericht von Glassnode und Keyrock derzeit gar in „unterschiedlichen monetären Universen“. Die Studie stellte in diesem Zusammenhang fest, dass Bitcoin sich immer mehr zu einem sparorientierten Anlageprodukt mit geringer Umlaufgeschwindigkeit entwickelt, während sich Ethereum rasch zu einem produktiven Onchain-Asset entwickelt, das Staking, Kreditbesicherung und institutionelle Finanzprodukte ermöglicht.
Bitcoin wird langsam, Ethereum schneller
Glassnode hob dahingehend hervor, dass 61 % der BTC seit einem Jahr nicht bewegt wurden, wobei der Umsatz nur 0,61 % des Free Floats pro Tag beträgt, was eine der niedrigsten Umlaufgeschwindigkeiten unter den wichtigsten globalen Vermögenswerten ist. „Bitcoin befindet sich fest im Bereich der Wertanlage“, heißt es in dem Bericht, und verhält sich eher wie Gold als wie im Umlauf zirkulierendes Geld.
Ethereum bewegt sich derweil in die entgegengesetzte Richtung. Langfristige ETH-Anleger mobilisieren ruhenden Coins dreimal schneller als BTC-Anleger, ein Muster, das laut Keyrock „eher auf Nutzbarkeit als auf Hortung zurückzuführen ist“.
Der Umsatz von ETH liegt bei etwa 1,3 % pro Tag, doppelt so hoch wie der von Bitcoin, und jeder vierte ETH ist derzeit in Staking oder ETFs gebunden, wodurch ein riesiger produktiver Float entsteht, der weiterhin DeFi- und Liquid-Staking-Systeme antreibt.
Die Börsenbestände beider Vermögenswerte brechen unterdessen ein – BTC um 1,5 %, ETH um fast 18 %, da Coins in Spot-ETFs und andere Anlageinstrumente für digitale Vermögenswerte fließen. Die Analysten meinen, dass diese Migration in „stabile“ institutionelle Verwahrung eine wichtige strukturelle Veränderung sein könnte, da Bitcoin immer mehr zu einer Art digitalem Sparbrief wird, während Ethereum zum operativen Rückgrat der Onchain-Aktivitäten wird.
Analysten sehen mögliches Risiko für Ethereum
Trotz dieser sich vergrößernden Differenzierung interpretieren einige Analysten die Dynamik zwischen BTC und ETH auf sehr unterschiedliche Weise. Anstatt die hohe Aktivität von Ethereum als Zeichen der Stärke zu betrachten, argumentierte 10x Research, dass sie möglicherweise eine strukturelle Fragilität widerspiegelt, insbesondere da Bitcoin weiterhin die institutionellen Treasury-Flows dominiert.
Ein kürzlich veröffentlichter Bericht von 10x deutete in diesem Kontext darauf hin, dass Leerverkäufe von ETH als Absicherung gegen die zunehmende institutionelle Dynamik von Bitcoin dienen könnten. Das Unternehmen behauptete, dass Ethereum-fokussierte Unternehmen nur noch über geringe finanzielle Reserven verfügen, was das Narrativ vom „digitalen Vermögensbestand”, das einst die Akkumulation vorantrieb, schwächt.
Am Beispiel von BitMine stellten die Analysten fest, dass bestimmte Treasury-Strukturen es Institutionen ermöglichten, ETH zu niedrigen Kosten zu erwerben und später mit einem Aufschlag an Privatanleger zu verkaufen – ein Kreislauf, der ihrer Meinung nach nun zusammenbricht.
Obwohl die starken ETH-Zuflüsse in die Ethereum-Treasuries von Unternehmen im vierten Quartal stagnierten (zum Vergleich: Im dritten Quartal stiegen sie um 124 %), stockte Bitmine seine Allokation weiter auf und erhöhte seine Gesamtmenge auf 3.505.723 ETH, wobei am 10. November 110.288 ETH hinzukamen.
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