Die Zentralbank des Vereinigten Königreichs strebt eine Regulierung von Stablecoins an und veröffentlicht dazu ein Konsultationspapier, in dem ein Regulierungsrahmen für diese Anlageklasse vorgeschlagen wird.
Die Bank of England (BoE) hat am Montag einen Vorschlag für ein Regulierungssystem für auf Pfund Sterling lautende „systemrelevante Stablecoins“ veröffentlicht, also Token, die ihrer Aussage nach häufig für Zahlungen verwendet werden und daher potenzielle Risiken für die Finanzstabilität des Vereinigten Königreichs darstellen.
Gemäß dem Vorschlag würde die Zentralbank von den Emittenten von Stablecoins verlangen, mindestens 40 % ihrer Verbindlichkeiten mit unverzinslichen Einlagen bei der BoE zu decken, während bis zu 60 % in kurzfristigen britischen Staatsanleihen angelegt werden dürften.
Das Konsultationspapier bittet um Rückmeldungen zu dem vorgeschlagenen System bis zum 10. Februar 2026, wobei die BoE plant, die Vorschriften in der zweiten Jahreshälfte fertigzustellen.
Haltebeschränkungen, Kopplung und Aufsicht
Unter anderem schlug die Zentralbank vor, die individuellen Stablecoin-Bestände auf 20.000 britische Pfund (26.300 US-Dollar) pro Token zu begrenzen, wobei Ausnahmen von der vorgeschlagenen Obergrenze von 10.000 Pfund (13.200 US-Dollar) für Einzelhandelsunternehmen zulässig sein sollen.
„Wir schlagen vor, dass Emittenten eine Haltegrenze von 20.000 GBP pro Coin für Privatpersonen und 10 Millionen Pfund für Unternehmen einführen“, erklärte die BoE und fügte hinzu, dass Unternehmen Ausnahmen beantragen könnten, wenn im Rahmen ihrer normalen Geschäftstätigkeit höhere Guthaben erforderlich sind.
In Bezug auf die Deckung von Stablecoins schlug die BoE vor, dass Emittenten, die als systemrelevant gelten, bis zu 95 % ihrer Deckungsaktiva in britischen Staatsanleihen halten dürfen, wenn sie wachsen.
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„Der Prozentsatz würde auf 60 % reduziert werden, sobald der Stablecoin eine Größe erreicht hat, bei der dies angemessen ist, um die Risiken zu mindern, die sich aus der systemischen Bedeutung des Stablecoin ergeben, ohne die Lebensfähigkeit des Unternehmens zu beeinträchtigen“, fügte sie hinzu.
Welche Stablecoins sind systemrelevant?
Das von der BoE vorgeschlagene Regulierungssystem zielt speziell auf systemrelevante, an das britische Pfund gekoppelte Stablecoins ab, also solche, die potenziell in großem Umfang für Zahlungen im Einzelhandel, in Unternehmen und im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr eingesetzt werden könnten.
Die BoE stellte fest, dass das Finanzministerium des Vereinigten Königreichs entscheidet, welche Stablecoin-Zahlungssysteme und -Dienstleister als systemrelevant eingestuft werden. Nach ihrer Benennung würden diese Systeme unter die vorgeschlagene Regelung und die Aufsicht der BoE fallen.
Der Rahmen gilt ausdrücklich nicht für Stablecoins, die nicht auf dem britischen Pfund basieren, wie beispielsweise USDT (USDT) von Tether oder USDC (USDC) von Circle:
„Bei systemrelevanten Stablecoins, die nicht auf Pfund Sterling lauten und von Nicht-UK-Unternehmen ausgegeben werden, ist der erste Schritt, mit der Heimatbehörde des Stablecoin-Emittenten in Kontakt zu treten […] Wir überlegen auch, wie wir mit Coins umgehen sollen, die nicht auf Pfund Sterling lauten und in Großbritannien systemrelevante Nutzungsniveaus erreichen könnten.“
BoE wegen Selbstverwahrung, öffentlichten Ledgern besorgt
Darüber hinaus erklärte die BoE, dass sie weiterhin eine Reihe von Aspekten im Zusammenhang mit dem vorgeschlagenen Regulierungssystem beobachten werde, darunter die Verwendung von nicht gehosteten oder selbstverwalteten Wallets, die Verbreitung öffentlicher, permissionless Blockchains und die Praxis der Zinszahlung auf Stablecoin-Bestände.
„Wir halten an unserer im Diskussionspapier dargelegten Auffassung fest, dass öffentliche, genehmigungsfreie Ledger derzeit keine klare Zuständigkeit bieten und zu erhöhten Risiken in Bezug auf die operative Belastbarkeit und die Endgültigkeit der Abwicklung führen könnten“, hieß es.
In Bezug auf selbstverwaltete Wallets hieß es, dass diese im Falle einer Insolvenz des Emittenten die rechtzeitige Ausführung von Auszahlungen behindern und die Durchsetzung von Haltebeschränkungen erschweren könnten.
„Die Bank wird weiterhin die mit nicht gehosteten Wallets verbundenen Risiken beobachten, einschließlich ihrer potenziellen Eignung für den Einsatz im systemischen Maßstab innerhalb der britischen Zahlungslandschaft“, erklärte die BoE.
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