Ein hochrangiger Vertreter der italienischen Zentralbank warnte, dass Stablecoins, die von mehreren Unternehmen in verschiedenen Ländern ausgegeben werden, erhebliche Risiken für das Finanzsystem der Europäischen Union darstellen, sofern sie nicht streng auf Länder mit gleichwertigen Regulierungsstandards beschränkt sind.
Auf der Konferenz „Economics of Payments“ in Rom sagte Chiara Scotti, stellvertretende Direktorin der italienischen Zentralbank, am Donnerstag, dass Multi-Issuance-Stablecoins – digitale Token, die in mehreren Ländern unter einer einzigen Marke ausgegeben werden – zwar die Liquidität erhöhen können, aber auch „erhebliche rechtliche, operative, liquiditätsbezogene und finanzstabilitätsbezogene Risiken“ mit sich bringen, wenn mindestens ein Emittent außerhalb der EU ansässig ist.
„Obwohl diese Architektur die globale Liquidität und Skalierbarkeit verbessern könnte, birgt sie auf EU-Ebene erhebliche rechtliche, operative, liquiditätsbezogene und finanzstabilitätsbezogene Risiken, insbesondere wenn mindestens ein Emittent außerhalb der Europäischen Union ansässig ist“, so Scotti.
Scotti empfahl, dass Multi-Emission-Stablecoins auf Rechtsordnungen mit gleichwertigen Regulierungsstandards beschränkt werden sollten, dass die Rücknahme zum Nennwert gewährleistet sein sollte und dass grenzüberschreitende Krisenprotokolle durchgesetzt werden sollten.
In der EU fallen Stablecoins derzeit unter den Rahmen Markets in Crypto-Assets (MiCA), wobei Emittenten eine EU-Zulassung benötigen und Token als asset-referenzierte oder E-Geld-Token klassifiziert werden. Dies führt zu strengen Reserve-, Offenlegungs- und Governance-Vorschriften; algorithmische Stablecoins sind praktisch verboten. Scotti äußert in ihrem Kommentar die Befürchtung, dass ein Stablecoin mit mehreren Emittenten die Wirksamkeit einiger dieser Vorschriften untergraben könnte.
Stablecoins als „vielversprechende Instrumente“
Scotti betonte, dass die Robustheit des Multi-Issuance-Stablecoin-Modells „von einer starken grenzüberschreitenden Zusammenarbeit zwischen den Aufsichtsbehörden abhängt, einschließlich Mechanismen zur konsequenten Überwachung und Überprüfung der Angemessenheit der Reserven“.
Sie erkannte, dass Stablecoins „vielversprechende Instrumente zur Senkung der Transaktionskosten, zur Steigerung der Effizienz und zur Ermöglichung einer Verfügbarkeit rund um die Uhr“ sind. Sie argumentierte jedoch, dass nur Stablecoins, die an eine einzige Fiat-Währung gebunden sind, als Zahlungsmittel geeignet sind.
„Es ist anzumerken, dass zwar verschiedene Arten von Kryptoprodukten als Zahlungsmittel verwendet werden, jedoch nur Stablecoins, die an eine einzige Fiat-Währung gebunden sind, für diese Funktion geeignet sind, auch weil sie durch das Recht auf Rücknahme zum Nennwert ein hohes Maß an Kundenschutz bieten.“
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Italien besorgt wegen Stablecoins
Die italienischen Regulierungsbehörden haben Bedenken hinsichtlich des jüngsten Erfolges von Stablecoins geäußert. Die italienische Finanzmarktaufsichtsbehörde Commissione Nazionale per le Società e la Borsa hat sich den Regulierungsbehörden in Frankreich und Österreich angeschlossen und gefordert, die Aufsicht über Krypto-Unternehmen an die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) mit Sitz in Paris zu übertragen.
Ende Mai schlug Fabio Panetta, ehemaliger Beamter der Europäischen Zentralbank und Gouverneur der Bank von Italien, vor, dass eine auf dem Euro basierende digitale Zentralbankwährung das richtige Instrument sei, um den Risiken im Zusammenhang mit der zunehmenden Verbreitung von Kryptowährungen zu begegnen, anstatt Kryptowährungen zu regulieren. Dies folgte auf einen Bericht der Bank von Italien von Ende April, in dem Stablecoins und die zunehmenden Krypto-Investitionen von Unternehmen außerhalb der Finanzbranche als zentrale Probleme herausgestellt wurden.
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Der Bericht hob die potenziellen Risiken hervor, die entstehen könnten, wenn an den Dollar gekoppelte Token systemrelevant würden, und dass Störungen bei Stablecoins oder den zugrunde liegenden US-Staatsanleihen „Auswirkungen auf andere Teile des globalen Finanzsystems“ haben könnten. Ebenfalls im April warnte der italienische Wirtschafts- und Finanzminister Giancarlo Giorgetti, dass die US-Politik in Bezug auf Stablecoins die Dominanz des Euro gefährden könnte.
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